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比特币减半对价格影响的统计学研究

比特币减半对价格影响的统计学研究


在加密货币世界中,我们总是把事件之间的因果关系联系起来,或者用因果思维来解释现象。特别是,将比特币的价格趋势减半似乎已经成为导致比特币价格上涨的关键信号。


本文在西雅图创业公司Strix Leviathan的Nico Cordeiro和Ava Masucci的研究基础上,分析了24种加密货币中的32种,并将其与总体市场基准进行了比较,质疑了加密货币价格对“减半”有显著影响的观点。从研究结论来看,减半前后的差异和看似随机的结果表明,推动价格上涨的潜在因素不是供求的动态变化,而是这一时期基本面发生变化的事件。


以下是本报告的摘要。感兴趣的朋友可以到文本末尾查看报告全文:


我们决定探讨的一个具体问题是,在给定的时间点,加密货币的减半事件是否会导致不同的回报(回报)曲线,以及减半周期是否真的会比整个市场表现得更好。


基本结论:


1.根据统计回归,经历了减半事件的加密货币在将矿工奖减半之前和之后的几个月中的表现并不好于市场。


二.通过回归分析,加密资产在减半前后的收益分配与其他时期相同,且具有很高的显着性。没有证据表明供求的动态变化会导致定价行为的异常。


3.LTC在下跌前几个月表现优于市场,但在第一次下跌后跌至25%的底部。


4.BTC的性能与LTC完全相反,在减半前比整体市场差,减半后优于市场。


每个金融市场都需要有一套报表(或多套报表)来试图解释复杂和不透明的市场行为,但加密货币投资者没有多少历史数据可供参考。这导致了未经证实的信仰系统,尽管缺乏证据,但通常被认为是正确和可接受的。其中一个论点围绕着将比特币事件减半的问题,可以概括如下:


将比特币奖金减半的效果是,矿商不会立即出售挖出的币,这反过来会造成供需不平衡,进而导致价格大幅上涨。


或许就在这个时候,在2019年第二季度,对“减半”声明的评论呈指数级增长。如果你关注传统媒体和社交媒体对即将削减比特币和莱特币区块链矿工奖的讨论,你会发现这个声明是一个既定的事实,你所需要做的就是抓住Hodl,以获得超额回报。当然,作为逻辑理论,这一论点是可行的,但同样有可能的是,我们面临的是一种效力错觉,因为牛市只不过是资产类别投机水平上升的结果。


由于样本大小和历史数据有限,特别难以验证这一领域的任何一组语句。因此,为了检验广泛接受的供求理论基础描述,我们收集了24个加密资产(本文末尾列出完整列表)的32份减半数据,并对另外320个市场进行了比较。然后,我们将比较和分析:1,3,6个月前减半,1,3,6个月后,和不减半的表现:


1.横向比较分析加密货币和加密货币在同一时期的业绩,并绘制它们各自的四分位数矩阵。


二.关注加密资产本身的时间周期中减半和非减半之间的价差。


在讨论结果之前,有两个隐含的假设作为先决条件:


将矿工收入减半,以及供应相对于需求的直接变化,将很快反映在加密资产的价格上。


总的来说,在市场上,二分之一的加密货币将超过其他货币,因为一组资产将矿业的销售压力减半,而另一组则不然。


同时将市场资产与夏普(Sharpe)之比减半的比较。Strix Leviathan数据源研究


在同一时间框架内,比较资产减半与市场之间的索蒂诺比率。Strix Leviathan数据源研究


在完成分析后,我们发现将事件减半对价格趋势的影响是有限的。从总回报率、夏普比率(Sharpe)和索尔蒂诺比率(Soltino)来看,已经减半的资产在减半前后的表现并不比其他市场好。在两个最著名的加密货币,比特币(BTC)和莱特币(LTC)中,“减半”是最流行的,但我们可以看到相反的性能。LTC今年上半年的表现两次超过市场,但在减半后的6个月内,市场表现跌至样本总数的25%底部。另一方面,BTC在减半之前落后于市场,但在最后一半之后,它能够进入样本数据总数的前25%。这种差异以及价格减半前后看似随机的结果表明,推动价格上涨的根本因素不是供求的动态变化。


Strix Leviathan数据源研究


*LTC的第二次减半是在8-5-19年进行的。


*由于缺乏可比和可靠的数据,BTC首次减少一半


此外,通过回归每项资产的不同时间周期,可以进一步证明,将事件减半对市场价格的影响是有限的。我们发现,在99%的置信区间内,资产减半期间的收益分布与资产减半外的分布大致相同。换句话说,我们没有发现任何证据表明,将这一事件减半将导致异常的价格趋势。事实上,我们正经历一种我们都觉得有影响的环境错觉,即有影响。


将资产减半期间的收益分配与资产减半期以外的收益分配进行比较。


资料来源:Strix Leviathan研究。


通过先前的统计分析,至少从数据的分析来看,这一事件减半的事件与比特币价格的急剧变化之间没有直接的相关性。比特币是加密货币爱好者广泛相信的,比特币的表现可能比市场更好。然而,在讨论更广泛的资产类别时,缺乏支持这一理论的证据,表明BTC之前的牛市也可能是其他因素的结果。此外,我们建议不要从单一市场的样本规模推断其他单一市场。


生活在嘈杂的世界里


简而言之,加密货币市场中有很多人想用某种因果关系来解释这种随机市场波动。“金融市场的世界充满了成千上万的逻辑的、深思熟虑的理论,这些理论在实践中往往站不住脚,”科德罗和马斯丁简洁地表示。


那些投资比特币和其他加密货币的人需要警惕这种偏见。“顶级”的加密货币交易者也许能够取得他们的辉煌记录,不是因为他们的技能,而是因为纯粹的运气。据推测,重大新闻事件引起的许多市场波动可能是随机的。许多阴谋论,如栓绳操纵价格理论,通过增发等方式影响着超过150亿美元的比特币市场,但迫使因果关系解释了某些现象。比特币在减少一半之前、期间和之后的回报变化更有可能是由于投机水平的上升,而不是由于其本身造成的供需不平衡。


人们渴望因果关系,而加密货币市场媒体正试图迫使大多数人相信这个故事。在一个充满噪音的世界里,持怀疑态度是很重要的。然而,如果你相信比特币(或其他加密货币)会继续呈现上升趋势,那么最合理的策略也许是长期以平均美元或价值成本进入市场,而忽略噪音。


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